“我们希望能够把全年营业额做平或者转正，明年、后年能够实现正增长。”在去年8月12日举行的业绩发布会上，面对“增利不增收”的半年度成绩单，康师傅控股（00322.HK）管理层曾如此表示。
然而，实际表现未达预期。3月23日，康师傅发布2025年全年业绩，期内公司实现收入790.7亿元，同比下滑2.0%，全年收入同比减少15.8亿元，自2017年起连续8年的收入上升趋势至此中断。
方便面和饮品是康师傅的最大收入来源，过往多年，两项业务在总收入中的占比超过99%，但两项业务的走势不太一样。由于外卖替代、市场需求减少，消费者健康意识觉醒，过去多年，康师傅的方便面业务基本处于“横盘震荡”状态，而饮品业务则一直是推动康师傅业绩增长的核心动力。
此次康师傅收入由增转降，主要拖累便来自饮品业务。2025年，公司方便面业务收入284.2亿元，同比微增693万元，终结了2023年以来的连续下跌态势；饮品业务收入501.2亿元，同比下滑2.9%，减少近15亿元，这也是该业务自2017年以来首次出现年度下滑。
尽管收入承压，康师傅的盈利能力延续自2023年以来的上升趋势。康师傅在报告中指出，得益于年内原材料价格有利及产品组合优化，公司整体毛利率同比提升1.7个百分点至34.8%，实现毛利275.3亿元，同比增长3.1%；净利润同比增长19.8%至51.8亿元，股东应占净利润达45.0亿元，同比增长20.5%。
管理层曾在去年中期业绩会坦承，饮品的升级提价确实对销量造成影响，但也改善了毛利率，公司不会将调价的饮品价格往下回调。不过，时代财经注意到，曾助力康师傅奠定“国民饮料”地位的经典促销活动“再来一瓶”，在时隔多年后，已于近期再度重启。
方便面业务止跌，饮品却卖不动了
去年年中，康师傅方便面业务仍处于下行区间，上半年收入134.65亿元，同比下滑2.5%。
彼时康师傅方面表示，方便面收入下滑主要受市场承压与产品结构调整影响。在去年的中期业绩会上，管理层透露，方便面业务转型已逐步步入正轨，“方便面业务七八月份的结构和上半年是倒过来的，中低端面在衰退，但容器面、高价面已经转正，整个营业额已经转正，所以我们希望下半年能提升中低端面的增速，去平衡上半年的衰退。”
方便面业务止跌微涨，饮品业务却迎来了艰难时刻。2025年全年，康师傅饮品业务整体收入减少近15亿元，其中茶和果汁收入下降幅度较大，抵消了碳酸饮料的增长。
具体来看，茶收入为206.0亿元，减少近11亿元；水收入为47.1亿元，减少3.1亿元；果汁收入为55.0亿元，减少9.8亿元；碳酸及其他饮料收入为193.12亿元，增加8.8亿元。
康师傅并未在全年业绩报告中解释饮品收入下滑的原因，但该业务颓势在去年年中已显现。中期业绩会上，管理层曾坦言饮品业务转型不及预期，产品升级提价确实对销量造成影响，并透露2025年上半年500ml装冰红茶等饮品销量持平，但1L装产品出现下滑。
2023年11月，一张康师傅对茶/果汁涨价的告知函在网络流出，彼时康师傅客服回应，这是出于原材料、用工成本上涨等原因。2024年一季度，康师傅正式对旗下1L装茶/果汁饮料提价，包括冰红茶、绿茶、茉莉蜜茶等，零售价由4元涨至4.5-5元，推出的新包装瓶身印上“建议零售价5.0元”的字样。
不过在去年中期业绩会上，当被问及康师傅是否会将调价的饮品价格进行回调时，管理层回应称，虽然饮品业务会继续面临挑战，但公司不会将调价的饮品价格往下回调。
管理层进一步指出，康师傅希望坚持高质量发展，“1L装冰红茶卖4元太便宜了，但卖4.5元可以改善好几个点的毛利率，所以我们认为这个方向是对的。接下来会慢慢地把500ml冰红茶的价格从3元往3.5元去靠”。
增利不增收，康师傅重启“再来一瓶”
正如管理层所预期，提价策略有效改善了毛利率。
分业务来看，去年，方便面业务毛利率提升1.1个百分点至29.7%，带动毛利增至84.4亿元；饮品业务虽营收下滑，但毛利率同比提升2.2个百分点至37.5%，毛利同比增加5.7亿元至187.9亿元。
康师傅在公告中表示，方便面毛利率上升主要得益于“原材料价格及售价有利”。在2025年中期，康师傅方便面毛利率已同比提升0.7个百分点至27.8%，当时中期报告即指出，毛利率改善主要源于期内产品升级与调价。
饮品业务的盈利改善更为显著。2025年，康师傅饮品业务毛利率同比提升2.2个百分点至37.5%，毛利同比增加5.7亿元；实现净利润29.5亿元，同比增长17.7%，增加4.4亿元。
“增利不增收”的情况早在去年中期已经显现。今年年初，康师傅创始人第三子、董事会主席魏宏名的胞弟魏宏丞接任CEO，该职位在经历十年职业经理人时代后重归创始人家族。康师傅在年报中表示，将以“Back to Day 1”的精神为指引，回归创业第一天的高效敏捷与狼性拼搏。
对于如何应对2017年以来首次出现的年度收入下滑，时代财经向康师傅发送采访提纲，截至发稿尚未获得回复。
不过，时代财经注意到，康师傅近期在国内重启“再来一瓶”促销活动，其中针对康师傅绿茶推出“再来一瓶”活动，针对康师傅鲜绿茶则推出“一元再来一瓶”活动。
2009年，在国际品牌大举压境、本土对手亦步步紧逼的背景下，康师傅推出“再来一瓶”促销活动，凭借远超行业水平的赠饮力度与大规模市场投放，康师傅成功反超统一的市场份额，也由此奠定了其作为国民级饮料品牌的行业地位。
如今，国内水饮赛道更加拥挤，传统老牌在产品创新上略显乏力，重启“再来一瓶”活动能否助其饮品业务重回增长？
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